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禽業全能選手益客食品IPO:大而不強 毛利率遠低同行

發布時間:2020-02-27 14:42:28 閱讀次數: 171

    養殖業高歌猛進的當口,又一家企業準備沖擊A股上市。


    益客食品與其他同行的不同之處在于,公司并不止布局養殖業的一兩個環節,而是幾乎參與了整個雞鴨產業鏈,做飼料,育種禽,搞屠宰,還開連鎖店賣熟食。


    但是,即便公司成為一名“全能選手”,也并不能規避行業下滑帶來的系統性風險,2017年,公司業績下滑近六成。而且,全面布局但產業大而不強的尷尬,影響了公司的盈利能力,還帶來了大量的關聯交易。


    另外,公司大量的不合規行為,如現金收款,因安全生產問題、環保問題等遭遇的行政處罰,大部分也和公司業務的全面布局相關。


    全能選手


    近期,江蘇益客食品集團股份有限公司(簡稱“益客食品”)披露IPO招股書,擬登陸創業板募資10.61億元,主要用于屠宰生產線的建設。


    公司所處的雞鴨產業鏈,上市公司眾多,飼料 養殖的新希望(000876.SZ),養殖 屠宰的華英農業、民和股份、圣農發展、仙壇股份(002746.SZ),都是公司列舉的主要競爭對手。


    但公司商業模式不一樣,主營業務分為禽類屠宰及加工、飼料生產及銷售、商品代禽苗孵化及銷售,以及熟食及調理品的生產與銷售四大板塊,涉及了雞鴨產業鏈的大部分環節,堪稱“全能選手”。


    公司實際控制人田立余早年曾在山東六和集團(2011年注入新希望,組成現在的新希望六和)擔任肉食事業部副總,2008年創立益客食品。


    早期,公司主營業務為禽類屠宰及加工,輔以少量飼料銷售業務;隨后,為增加產業鏈經營環節,公司開始大規模發展飼料業務;緊接著,公司進一步拓展產業鏈經營的長度,涉足上游種禽業務;近幾年,公司經營方針逐漸向終端消費延伸,進入熟食及調理品業務,并建立一個休閑食品連鎖體系。


    為了賣雞鴨制品熟食,公司設立了線下連鎖店愛鴨,截至2019年6月底門店數量538家,分出一只手與周黑鴨、絕味食品(603517.SH)、煌上煌展開競爭;公司甚至還發力做休閑包裝食品,而零食巨頭良品鋪子(603719.SH)、三只松鼠早已推出類似產品。


    截至2019年6月30日,公司及其下屬子公司共有23條禽屠宰線,鴨屠宰線17條、雞屠宰線6條;6條飼料生產線;3個商品代鴨苗孵化場、1個商品代雞苗孵化??;2條調理品生產線、1條熟食生產線。


    2016年、2017年、2018年、2019年上半年,公司營業收入分別為74.51億元、75.21億元、99.05億元、69.83億元,歸母凈利潤分別為1.83億元、7884.43萬元、1.59億元、1.85億元。


    2018年,公司對外銷售55.61萬噸鴨產品、32.11萬噸雞產品、42.75萬噸飼料、1.44億羽鴨苗、3793.78萬羽雞苗、4441.61噸熟食、1.57萬噸調理品。


    公司四大業務2018年的分部營收分別為:屠宰78.14億元,飼料9.60億元,種禽6.37億元,調熟3.74億元。


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